芭田股份(002170):主要产品景气下滑,等待磷矿新批产能释放-2025Q3点评

#核心观点：1、2025Q3公司主要产品复合肥/磷矿石价格分别为2940/1020元/吨，同比+2.37%/0.24%，环比-0.81%/-0.05%，整体较为稳定。2、2025Q3复合肥利润为55.53元/吨，同比-73.46%，环比-65.50%，行业盈利出现大幅下滑，主要是由于原材料硫磺等产品价格提高，挤压了复合肥的盈利空间。3、公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，公司盈利基本盘有望维持高位。4、公司制定2025年股票期权与限制性股票激励计划及配套考核管理办法，本激励计划拟向激励对象授予权益总计2300.00万股，约占公司股本总额的2.39%。5、本激励计划授予的股票期权的行权价格为10.63元/股，授予的限制性股票的授予价格为5.32元/股。6、第一个考核期：2025年净利润不低于12亿元或2025年销售量不低于350万吨视为100分。7、第二个考核期：2026年净利润不低于15亿元或2026年销售量不低于430万吨视为100分。8、公司2025年半年度权益分派方案为：向全体股东每10股派1.60元人民币现金。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为52.82/58.86/65.84亿元，归母净利润分别为9.84/12.21/13.78亿元，对应EPS分别为1.02/1.26/1.42元，对应PE分别为11.07/8.92/7.91，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等

  

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