中国石化(600028):油价企稳与供给优化共塑利润前景-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度营业收入21134亿元，同比下降10.7%，归母净利润299.8亿元，同比下降32.2%。2、第三季度单季营业收入7044亿元，环比增长4.6%，归母净利润85.0亿元，环比增长3.4%。3、前三季度原油产量同比-0.1%至211.2百万桶，天然气产量同比+4.9%至1099.3十亿立方英尺，勘探板块营业利润同比下降61亿元至320亿元。4、前三季度炼油板块原油加工量同比-2.2%至186.4百万吨，炼油毛利同比扩大0.5美元/桶至6.1美元/桶，板块营业利润同比增加4亿元至61亿元。5、前三季度营销板块境内成品油总经销量同比-3.6%至133.1百万吨，板块营业利润同比下降69亿元至98亿元。6、前三季度非油业务利润同比扩大2.2亿元至41.9亿元，车用LNG销量同比提升80.7%至5.3百万吨。7、前三季度化工板块营业利润亏损74亿元，同比增亏19亿元，其中第三季度单季亏损29亿元。8、前三季度联营及合营公司投资收益同比下滑19%至72.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润368亿元，2026年430亿元，2027年514亿元，对应EPS为0.30元、0.35元、0.42元。给予A股目标价6.90元，H股目标价4.95港元，维持A/H股“增持”评级。

  

   #风险提示：国际油价大幅下跌风险；石化行业竞争格局恶化风险。

  

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