招商南油(601975):25Q3扣非归母净利3.7亿,同比+2.3％,分红能力有望改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度扣非归母净利润3.7亿元，同比增长2.3%。2、2025年前三季度营业收入42.7亿元，同比下降14.8%；归母净利润9.5亿元，同比下降42.8%；扣非归母净利润9.35亿元，同比下降32.7%。3、2025年第三季度营业收入15亿元，同比增长1.1%；归母净利润3.8亿元，同比下降13.5%。4、公司拟使用公积金弥补亏损，改善分红能力；已回购股份0.75亿股，占总股本1.56%，支付金额2.5亿元。5、2025年第四季度成品油运输市场TC7 TCE均值2.1万美元/天，同比增长23%；成品油轮在手订单占现有船队运力18.38%，15岁以上运力占比超过50%，约9.8%的成品油轮运力受到制裁。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为12.7亿元、13.5亿元、14.2亿元，对应每股收益分别为0.26元、0.28元、0.30元，对应市盈率分别为12倍、11倍、11倍。给予2026年业绩14倍市盈率，目标价3.92元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：油运需求不及预期、油价波动风险，老船拆解进程不及预期、地缘政治风险等。

  

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