新澳股份(603889):羊毛价格反弹,盈利能力提升可期-25Q3点评

#核心观点:1、25Q1-3营业收入38.94亿元,同比+0.6％;归母净利润3.77亿元,同比+1.98％;扣非归母净利润3.71亿元,同比+5.25％。25Q3营业收入13.4亿元,同比+1.9％;归母净利润1.07亿元,同比+2.76％;扣非归母净利润1.03亿元,同比+1.08％。2、25Q1-3毛利率同比+0.86pcts至20.24％;销售净利率同比+0.32pcts至10.43％;期间费用率同比-0.02pcts至7.55％。25Q3毛利率同比+1.09pp至17.64％;销售净利率同比+0.3pp至8.92％;期间费用率同比+0.44pp至5.75％。3、澳洲羊毛价格自7月起大幅反弹,反弹幅度接近30％,预计25Q4至26Q1盈利能力将有显著改善。4、子公司新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭逐步投产;子公司新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"预计下半年陆续释放产能,产能瓶颈逐步解除,交付能力提升有助于订单获取。

  

   #盈利预测与评级:预计25-27年归母净利润分别为4.5、5.0、5.6亿元,对应PE分别为12.5、11.2、10.0X,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:需求不及预期,新产能投产不及预期,原材料价格波动等。

  

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