通富微电(002156):25Q3业绩创历史新高,AI驱动先进封装加速成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度业绩创历史新高，营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；毛利率16.18%，同比提升1.54个百分点，环比提升0.06个百分点；归母净利润4.48亿元。2、2025年前三季度营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；毛利率15.26%，同比提升0.93个百分点；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%。3、AI算力芯片需求激增带动先进封装市场高增长，公司深度绑定AMD，承接其超八成订单，AMD与OpenAI达成战略合作有望带来业绩弹性。4、技术布局领先，大尺寸FCBGA已量产，超大尺寸FCBGA进入工程考核阶段，光电合封领域取得突破。5、汽车电子方面拓展车载功率器件、MCU等产品；存储封测深化与国内存储原厂战略协同；消费电子抓住国产替代机遇。6、2025年资本开支计划约60亿元，用于崇川工厂、南通通富、合肥通富、通富通科及通富超威苏州、通富超威槟城等产能扩张。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为12.01亿元、16.01亿元、20.45亿元，对应EPS为0.79元、1.05元、1.35元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；外部贸易形势变化；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。

  

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