圣元环保(300867):主业提质增效推动业绩高增,供热与大健康布局展现新动能-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年前三季度公司营业收入11.50亿元，与去年同期基本持平；归母净利润2.11亿元，同比增长43.22%；扣非归母净利润1.98亿元，同比增长29.85%。

   2、2025年第三季度单季度营业收入4.05亿元，同比增长9.89%；归母净利润0.97亿元，同比增长113.85%。

   3、利润增长主要源于内部提质增效和多项收益贡献：应收账款收回使信用减值损失同比减少34.40%；财务费用同比下降；中原前海基金公允价值变动带来1745万元收益。

   4、固废处理主业方面，垃圾焚烧发电业务垃圾处理量439.10万吨，同比下滑2.26%；上网电量12.63亿度，同比下滑0.57%；公司积极拓展供热供汽业务，前三季度对外供蒸汽8.36万吨，对外供热50.86万GJ，并在梁山圣元等项目实现新开发。

   5、公司战略性剥离非核心资产，拟以3.82亿元总价款出售旗下四家生活污水处理厂，以集中资源发展核心优势业务。

   6、公司布局以牛磺酸为核心的大健康新产业，年产4万吨牛磺酸原料项目主体工程正在施工；已开发多款“牛磺酸+”产品，通过线上线下渠道销售，形成小规模收入；线下渠道在成都、济南、福州、泉州等城市开业，北京、上海等地代理商已签约。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为16.27亿元、17.04亿元、17.74亿元，同比增长2.86%、4.73%、4.12%；归母净利润分别为2.85亿元、2.48亿元、2.79亿元，同比增长56.46%、-12.80%、12.39%；对应PE分别为19.80倍、22.71倍、20.20倍，EPS分别为1.05元、0.91元、1.03元，建议持续关注。

  

   #风险提示：

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。