光线传媒(300251):Q3哪吒相关商业化持续贡献业绩-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现总营业收入36.16亿元，同比增长150.81%；归母净利润23.36亿元，同比增长406.78%。2、Q3单季度实现营收3.74亿元，同比增长247.54%；归母净利润1.06亿元，去年同期为-0.12亿元。3、Q3营收增长主要因《哪吒2》新媒体版权、衍生品及电影投资等贡献。4、Q3毛利率29.65%，同比增长4.58个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.10%/6.29%/2.69%/-0.52%，整体费用率较去年同期大幅下降。5、Q3投资收益0.24亿元，较上年同期的-0.24亿元明显改善。6、公司影视内容储备丰富，包括已上映动画电影《三国的星空第一部》，储备真人电影项目《“小”人物》、《她的小梨涡》等，剧集《山河枕》将于2025年10月30日播出。7、动画领域储备项目包括《去你的岛》、《罗刹海市》、《大鱼海棠2》等。8、公司积极布局新兴业态，线上电商渠道试运营筹备已启动，联合设立游戏公司首款3A项目进入制作阶段，计划投资设立专门子公司布局短剧业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为24.03亿元、11.96亿元、13.33亿元。给予2026年46.8倍PE估值，目标价为19.08元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电影上映时间不及预期、电影票房不及预期。

  

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