博腾股份(300363):利润环比大幅增长,Q3毛利率持续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%；归母净利润0.80亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈。2、盈利改善主要由于营业收入增长约20%，规模化效应显现，高价值商业化产品项目带动整体毛利率提升；同时公司降本增效，四大费用合计同比下降约13%。3、25Q3单季度实现营业收入9.23亿元，同比增长19.44%，环比增长12.65%；归母净利润0.53亿元，同比扭亏为盈，环比增长68.63%；毛利率为31.02%，环比持续改善。4、2025年1-9月，小分子原料药CDMO业务收入23.50亿元，同比增长约19%；小分子制剂CDMO业务收入1.01亿元，与去年同期持平；基因细胞治疗CDMO业务收入4,286.14万元，同比增长约7%；新分子业务收入约4,626.73万元，同比增长约255%。5、按市场区域划分，海外市场收入18.05亿元，同比增长约17%；中国市场收入7.39亿元，同比增长约21%。6、新兴业务持续减亏，25年前三季度新业务影响归母净利润约为-1.64亿元，合计减亏约1750万元；其中小分子制剂业务亏损6769万元，同比减亏1973万元；基因细胞治疗业务亏损3,867万元，同比减亏651万元；新分子业务亏损5,725万元，同比增加亏损874万元，主要由于新增固定资产折旧及业务扩张期运营费用增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为34.29亿元、39.80亿元、47.32亿元，同比增长13.8%、16.1%、18.9%；归母净利润分别为1.37亿元、2.69亿元、5.25亿元，同比增长147.8%、95.4%、95.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期。

  

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