新国都(300130):毛利率回升,港股上市海外可期

#核心观点：1、新国都2025年前三季度营业收入23.43亿元，同比下降4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非归母净利润3.64亿元，同比下降32.97%。2、2025年第三季度营业收入8.16亿元，同比下降5.93%；归母净利润1.32亿元，同比增长187.18%；扣非归母净利润1.21亿元，同比下降16.79%。3、2025年第三季度毛利率为37.54%，为近4个季度最高。4、2025年上半年国内收单业务收入及毛利率下滑，因策略性投入；支付设备在欧美日等高端市场收入近2亿元，同比增长超80%。5、2025年第三季度销售、管理、研发费用分别增长12%、17%、4%，费用率提升，因新业务跨境支付与AI Agent投入。6、公司现金流情况好于收入，单季度经营性现金流净额为负主要因支付供应商货款及分润款增加。7、公司拟发行H股赴港上市，深化全球化战略布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入为33.92亿元、35.89亿元、38.21亿元，归母净利润为7.38亿元、8.74亿元、9.22亿元。维持“买入”评级，对应2025年21倍PE。

  

   #风险提示：国内收单业务竞争激励导致盈利能力修复进度不及预期、新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。