蓝思科技(300433):3Q25拉货延期,折叠屏及AI眼镜前景可期

#核心观点：1、蓝思科技1-3Q25收入536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%。2、3Q25单季度营业收入207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%，低于预期，主要因北美大客户拉货节奏略有延期，部分订单延续至4Q25交付。3、iPhone 17系列发售后销量同比增长明显，外观变化吸引用户换新，蓝思作为全球手机外观件核心供应商，有望深度配合产品前期研发并受益。4、AI眼镜作为AI新终端代表产品有望快速成长，蓝思参与Rokid Glasses产品组装供应，并配合海外头部客户预研，未来有望导入零部件及整机组装。5、全球头部手机品牌有望发布折叠类产品，蓝思凭借玻璃+金属生产及研发能力，有望在UTG、铰链主轴及屏幕玻璃支撑件等产品实现突破。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年EPS 9%至0.90元，维持2026年EPS 1.17元，维持跑赢行业评级，维持目标价35.0元，对应2025/26年38.8/29.8倍P/E，对比当前有13%上升空间。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；AI眼镜及折叠屏产品进展不及预期。

  

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