康龙化成(300759):小分子CDMO势头强劲,收购结构生物学CRO

#核心观点：1、3Q25收入36.5亿元，同比+13.4%，环比+9.1%；经调整Non-IFRS净利润4.71亿元，同比+12.88%，环比+16.0%。2、公司上调2025年收入增长目标至12-16%。3、实验室服务3Q25收入21.1亿元，同比+14.3%，环比+3.7%；毛利率45.0%；1-3Q25新签订单增长超12%。4、小分子CDMO 3Q25收入9.03亿元，同比+12.7%，环比+29.6%；毛利率34.6%，环比+4.0ppt；1-3Q25新签订单同比增长约20%；绍兴API工厂通过美国FDA现场检查。5、拟以13.46亿元收购佰翱得82.54%股权，增强结构生物学服务能力。

  

   #盈利预测与评级：维持25年和26年盈利预测不变；A股维持跑赢行业评级，目标价38.50元；H股维持跑赢行业评级，目标价30.00港元。

  

   #风险提示：新业务拓展，地缘政治，产能利用率不及预期，汇率波动。

  

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