中国化学(601117):Q3盈利能力、现金流均同比改善-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收1363.00亿元，同比增长1.15%，归母净利42.32亿元，同比增长10.28%。2、25Q3单季营收455.78亿元，同比增长4.28%，归母净利11.31亿元，同比增长13.21%。3、9M25综合毛利率9.72%，同比提升0.3个百分点，25Q3单季毛利率9.13%，同比提升0.71个百分点。4、9M25归母净利率3.11%，同比提升0.26个百分点，25Q3单季归母净利率2.48%，同比提升0.2个百分点。5、25Q3单季经营活动现金流净额44.58亿元，同比多流入55.18亿元。6、9M25累计新签订单2846亿元，同比基本持平，其中化学工程新签2262亿元，同比增长6.8%，实业与新材料新签79亿元，同比增长23.4%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为61.26亿元、64.73亿元、68.10亿元。给予公司2025年12倍PE，目标价12.05元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：毛利率持续下降，海外业务波动较大，化工实业投资不及预期。

  

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