科达利(002850):看好需求上修带来利润弹性-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3收入106.0亿元，同比+23.4%，归母净利11.8亿元，同比+16.6%，扣非净利11.3亿元，同比+14.5%。2、25Q3收入39.59亿元，同/环比+25.8%/+9.3%，归母净利4.15亿元，同/环比+12.8%/+8.7%，扣非净利4.09亿元，同/环比+14.4%/+11.3%。3、25Q3一次性补交超2000万元所得税款项，略微影响利润释放；毛利率/归母净利率达23.65%/10.49%，环比+0.22/-0.05pct，若加回所得税款项，公司归母净利率达11.1%。4、公司指引25年/26年结构件收入同比增速达30%/超过30%。5、子公司科盟创新围绕谐波减速机、关节模组及摆线减速机三大机器人相关产品方向布局，已展出多款谐波减速器产品和关节模组新品，摆线减速机计划于25年下半年推出可送样版本。6、公司全球化布局稳步推进，泰国与美国工厂有望在26年中投产，26年/27年贡献产值2亿/10亿；欧洲工厂明年有望实现超10亿营收并实现盈利；香港设立全资子公司搭建具身智能机器人关键部件研发平台。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利为17.67/24.06/28.84亿元，维持“买入”评级，目标价237.33元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设不及预期。

  

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