福能股份(600483):Q3风况同比改善,在建项目丰富促成长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入100.35亿元，同比减少4.29%；归母净利润19.89亿元，同比增长12.17%，符合预期。2、2025年前三季度风电总发电量39.22亿千瓦时，同比增长7.09%；三季度风电发电量10.55亿千瓦时，同比增加3.76%；三季度海上风电发电量同比增加5.06%。3、2025年前三季度火电发电量131.53亿千瓦时，同比减少5.50%；三季度火电发电量52.90亿千瓦时，同比下降2.68%；燃煤、燃气、热电联产机组发电量同比分别下降5.00%、10.04%、3.26%；煤炭价格下降增厚利润。4、在建项目包括木兰、华安抽水蓄能项目，东桥热电一期1.32GW，东桥热电泉惠二期1.3GW，长乐外海J区海风项目656MW，福建南安抽水蓄能电站120万千瓦。5、控股股东及其一致行动人累计增持接近2亿元，占公司总股本0.77%；6月再次披露增持计划，截至6月30日已增持53.7万股，约占公司总股本0.019%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润30.47、32.34、35.43亿元，公司当前股价对应PE为9、9、8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：在建工程进度不及预期，来风情况弱于预期，电价下降风险、煤价回升风险

  

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