中航高科(600862):高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入37.61亿元，同比下降1.56%；归母净利润8.06亿元，同比下降11.59%。2、盈利质量整体稳健，扣非净利润7.99亿元，降幅与归母净利基本同步；销售毛利率38.24%，同比回落0.28个百分点；销售净利率21.62%，下降2.5个百分点。3、费用结构向“重研发、轻销售”倾斜，研发费用1.50亿元，同比增长49.97%；管理费用同比略增5.02%；销售费用同比收缩22.32%。4、资产负债结构优化，资产负债率26.73%，同比下降1.54个百分点；有息负债极低，短期借款为零；应收账款34.95亿元，同比下降22.51%；存货13.85亿元，同比增长15.10%。5、经营现金流净额10.21亿元，同比大增621.17%；销售商品、提供劳务收到的现金21.68亿元，同比增长46.21%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.71亿元、16.24亿元、17.93亿元，对应PE分别为23倍、20倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

  

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