西部矿业(601168):1-3Q25业绩稳步增长,内增外拓并驾齐驱

#核心观点：1、1-3Q25公司实现营业收入484.42亿元，同比增长31.9%，归母净利润29.45亿元，同比增长7.8%。2、3Q25实现营业收入168.23亿元，同比增长43.2%，环比增长11.6%；归母净利润10.76亿元，同比下降3.2%，环比增长1.4%。3、前三季度主要金属品种量价齐升：矿产铜、钼、铅、锌产量分别为14.8万吨、0.35万吨、5万吨、9.5万吨，同比分别增长1%、18%、21%、20%；国内铜、钼、铅、锌均价同比分别上涨4%、7%、下降2%、上涨1%。4、3Q25铜、钼价格同比上涨6%、16%，但矿产铜、钼产量同比下降9%、5%，环比下降4%、22%；公司计提资产减值损失1.37亿元，同比增加1.4亿元。5、公司稳步推进玉龙铜矿3000万吨扩能等项目，测算玉龙三期建成后铜精矿权益年产能较2024年增长17%。6、控股子公司以86亿元竞得安徽茶亭铜多金属矿勘查探矿权，查明工业品级铜金属65.67万吨，低品位铜金属109万吨，伴生金金属248吨，资源储备增厚。

  

   #盈利预测与评级：由于铜钼价格上涨，上调2025/26年盈利预测11.6%/21%至38.3/44.8亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价50.6%至28.16元，对应2025/26年17.5/15倍市盈率，较当前股价有17.1%的上行空间。

  

   #风险提示：金属价格下跌，项目推进不及预期，冶炼改善不及预期。

  

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