洪城环境(600461):折旧年限延长释放盈利自由现金流回正-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入54.26亿元，同比减少3.85%；归母净利润9.33亿元，同比增长1.18%；扣非归母净利润9.29亿元，同比增长2.60%。2、2025年第三季度单季度营收17.38亿元，同比增长2.41%；归母净利润3.24亿元，同比增长2.13%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长7.18%。3、2025年7月1日起供水管网折旧年限从15年调至35年，预计减少2025年折旧约3864万元，对2025年第三季度净利润影响约0.16亿元。4、2025年前三季度期间费用同比下降7.56%至5.90亿元，期间费用率同比下降0.44个百分点至10.87%；财务费用同比下降15.54%。5、2025年前三季度经营活动现金流净额9.81亿元；投资活动现金流净额-6.31亿元；自由现金流为3.19亿元，上年同期为-2.09亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测12.51亿元、13.07亿元、13.63亿元，同比增长5.1%、4.4%、4.3%，对应PE为9.4倍、9.0倍、8.7倍。公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2025年股息率5.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：资本开支超预期上行，应收风险，市场化改革不及预期等。

  

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