乐鑫科技(688018):国补前置影响3Q25收入环比下滑-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营收19.12亿元，同比增长30.97%，归母净利润3.77亿元，同比增长50.04%。2、3Q25实现营收6.67亿元，同比增长23.51%，环比下降3.05%，归母净利润1.16亿元，同比增长16.11%，环比下降31.07%。3、3Q25毛利率47.97%，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点。4、营收增长主要受益于下游数字化与智能化渗透率提升及新增潜力客户放量，非智能家居领域如智能工具设备市场需求旺盛。5、公司基于“处理+连接”战略拓展至高速数传&透传以及高性能SoC市场，首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片有望于2026年量产，Wi-Fi7芯片项目研发中，预计2027年量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入25.94亿元，2026年33.52亿元，2027年42.61亿元；预计2025年归母净利润5.08亿元，2026年7.07亿元，2027年9.12亿元。综合毛利率预测2025年46.53%，2026年45.82%，2027年44.91%。维持“增持”评级，目标价199.20元。

  

   #风险提示：下游需求转弱，市场竞争加剧，新品推广不及预期。

  

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