新兴铸管(000778):原料价格下行助力公司利润改善-季报点评

#核心观点：1、新兴铸管2025年第三季度实现营收94.55亿元，同比增长13.25%，环比增长1.09%；归母净利润2.96亿元，同比增长430.36%，环比增长10.74%。2、2025年1-9月累计实现营收271.83亿元，同比增长0.38%；归母净利润6.99亿元，同比增长44.67%。3、原料价格下行助力利润改善，25Q3钢材指数、铁矿石指数和焦煤期货结算均价分别同比下降1.7%、5.4%和21.6%，钢价下跌幅度低于原料成本下降幅度。4、25Q3销售毛利率7.9%，同比提升3.1个百分点；期间费用率4.1%，同比下降0.75个百分点；所得税率同比下降至17.2%。5、钢铁行业反内卷减产预期，行业景气于2024Q3触底后进入修复周期，247家重点钢铁企业盈利率从8月初68.42%回落至10月24日47.6%，钢企减产动能积聚。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为34,700万元、35,437万元、36,438万元；归属母公司净利润分别为729.73万元、939.57万元、1,020万元；EPS分别为0.18元、0.24元、0.26元。维持"增持"评级，目标价4.66元，基于2026年0.69X PB估值。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，国内反内卷政策不确定性。

  

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