巨化股份(600160):制冷剂价格持续上涨,公司充分受益高景气周期-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩表现强劲，营业收入203.94亿元，同比增长13.89%，归母净利润32.48亿元，同比增长160.22%。第三季度营业收入70.62亿元，同比增长21.22%，归母净利润11.97亿元，同比增长186.55%。2、多数产品产销量提升，但市场行情分化，氟制冷剂价格持续上涨，非制冷剂业务竞争激烈。外销量方面，氟化工原料、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、石化材料、基础化工产品及其他板块同比提升，制冷剂和食品包装材料同比下滑。3、价格方面，氟化工原料、制冷剂、含氟精细化学品均价同比上涨，其他产品均价同比下滑。4、三代制冷剂市场景气上行，2025年第三季度R32、R134a、R125均价同比大幅增长，四季度价格仍处上涨通道。5、公司制冷剂龙头地位稳固，2025年HCFC-22生产配额3.89万吨，占全国26.10%，HFCs生产配额29.98万吨，占全国39.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.04亿元、58.85亿元、68.14亿元，EPS分别为1.67元、2.18元、2.52元，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原材料价格大涨；下游需求不及预期；产品价格下跌；新建项目进展不及预期。

  

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