北方稀土(600111):量价齐升拉动业绩上涨-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入302.92亿元，同比增长40.50%，归母净利润15.41亿元，同比增长280.27%，扣非归母净利润13.62亿元，同比增长412.02%。2、2025年第三季度单季营业收入114.25亿元，同比增长33.32%，环比增长19.27%，归母净利润6.1亿元，同比增长69.48%，环比增长21.84%，扣非归母净利润4.66亿元，同比增长85.91%，环比增长0.8%。3、2025年前三季度主要产品产销情况：稀土氧化物产量同比增长93.45%，销量同比增长21.2%；稀土盐类产量同比增长3.7%，销量同比增长71.07%；稀土金属产量同比增长26.67%，销量同比增长23.5%；磁性材料产量同比增长20.92%，销量同比增长21.53%；抛光材料产量同比增长27.54%，销量同比增长22.5%；储氢材料产量同比下降5.24%，销量同比下降1.86%。4、2025年第三季度主要产品产销情况：稀土氧化物产量同比增长63.43%，销量同比增长34.24%；稀土盐类产量同比增长14.43%，销量同比增长119.21%；稀土金属产量同比增长23.94%，销量同比增长9.58%；磁性材料产量同比增长15.68%，销量同比增长15.23%；抛光材料产量同比增长74.60%，销量同比增长56.38%；储氢材料产量同比下降12.69%，销量同比下降8.36%。5、2025年第三季度氧化镨钕、钕铁硼价格涨幅较大，金属镨钕季度均价同比上涨37.3%，环比上涨24.5%，毛坯烧结钕铁硼N35季度均价同比上涨28.7%，环比上涨19.9%。6、稀土氧化物价格上涨带动稀土精矿上涨，2025年第四季度稀土精矿交易价格同比上涨47%，环比上涨37%。7、公司重点项目有序推进，包括稀土绿色冶炼升级改造项目、5000吨稀土分离项目、4000吨钕铁硼废料回收生产线项目、8000吨稀土金属及合金项目、5万吨高性能钕铁硼速凝合金项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为20.93亿元、31.46亿元、38.68亿元，对应EPS为0.58元、0.87元、1.07元，对应PE为88倍、59倍、48倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）稀土磁材出口管控加严的风险；2）下游需求不及预期的风险；3）稀土价格大幅下跌的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。

  

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