丰茂股份(301459):盈利能力承压,机器人领域持续推进-25Q3业绩点评

#核心观点：1、海外市场需求波动，海外营收增速放缓，公司海外业务量下滑，海外营收占比从2024年约50.72%下降至25H1约40.06%。2、新产品空簧、尼龙管等处于放量增长初期，规模效应尚未显现。3、25Q3公司毛利率约23.59%，同比-8.10pct，净利率约9.99%，同比-5.33pct，盈利能力承压。4、产能建设加码，泰国基地将于25年下半年投产，国内在山东济南投建商用车零部件生产基地，在余姚新建智能底盘热控系统生产基地项目。5、新领域布局持续推进，包括低空与国内无人机企业合作，轨交与头部企业合作预计2025年批量供货，机器人领域成立机器人事业部。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营收分别为9.66亿元、11.58亿元、14.05亿元，同比分别约+1.8%、+19.9%、+21.4%。归母净利润分别约1.22亿元、1.53亿元、1.95亿元，同比分别约-24.4%、+24.8%、+27.8%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：境外市场销售风险；汽车行业景气度下滑风险；主要原材料价格波动风险；募集资金投资风险；重点研发项目进展不及预期风险。

  

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