威高血净(603014):血液净化平台型龙头,内生外延促成长

#核心观点：1、公司为血液净化平台型龙头企业，全产业链布局形成协同优势，核心产品市占率位居行业第一。2、海外业务拓展成效显著，25H1海外收入增速达64%。3、国内集采驱动以价换量，24H2透析器均价同比-16%，销量同比+23%；透析管路均价同比-11%，销量同比+21%。4、血透设备受益于县域医疗能力建设政策，腹膜透析液业务凭借国内首个获批中性腹膜透析液产品快速放量，预计2030年国内腹膜透析治疗率将从3.7%提升至7.53%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.99亿元、5.52亿元、6.08亿元，对应PE分别为32倍、29倍、26倍。给予公司2026年PE 34倍，目标价44.91元，评级为“买入”。

  

   #风险提示：合资企业合作关系风险、市场竞争加剧风险、集采风险、并购整合不及预期的风险、股权集中的风险、关联交易占比较大风险等。

  

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