中煤能源(601898):煤价回升叠加成本管控,归母环比明显修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1105.84亿元，同比下降21.24%；归母净利润124.85亿元，同比下降14.57%。2、单季度看，Q3营业收入361.48亿元，同比下降23.8%，环比增长0.29%；归母净利润47.80亿元，同比下降1.0%，环比增长28.26%。3、煤炭业务方面，2025年三季度商品煤产量3424万吨，同比-4.38%，环比+0.74%；商品煤销量6168万吨，同比-14.29%，环比-4.43%。4、自产煤综合价格483元/吨，同比下降63元/吨，环比上升34元/吨；自产煤营业成本247元/吨，同比减少27元/吨，环比减少9元/吨；自产煤毛利率48.8%，环比提升5.89个百分点。5、煤化工业务方面，2025年三季度主要煤化工产品产量149.3万吨，同比增加28.2%，总销量154.0万吨，同比增加29.4%。6、聚烯烃毛利率同比下滑9.6pct至4.2%，尿素毛利率同比下滑1.2pct至27.3%，甲醇毛利率同比上升28.6pct至27.8%，硝铵毛利率同比下滑17.8pct至20.9%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年将实现营业收入1630.6/1722.3/1792.5亿元，同比-13.9%/+5.6%/+4.1%；实现归母净利润168.3/177.7/188.3亿元，同比-12.9%/+5.6%/+5.9%；对应EPS为1.27/1.34/1.42元/股。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：煤炭生产不及预期，煤炭进口超预期，煤炭价格下跌超预期，煤炭需求不及预期等。

  

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