山东药玻(600529):业绩仍有压力,看好长期成长

#核心观点：1、前三季度公司营收34.0亿元，同比下降11.1%，归母净利润5.4亿元，同比下降24.7%，扣非归母净利润5.2亿元，同比下降25.1%。单三季度营收10.3亿元，同比下降17.1%，环比下降9.3%；归母净利润1.7亿元，同比下降30.2%，环比上升16.1%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降31.2%，环比上升14.3%。2、前三季度毛利率33.1%，同比上升1.0个百分点，净利率16.0%，同比下降2.9个百分点。单三季度毛利率36.4%，同比上升4.8个百分点，环比上升3.2个百分点；单三季度净利率16.7%，同比下降3.1个百分点，环比上升3.6个百分点。3、国药国际和国药国际香港增资持有鲁中投资51%股权已签署协议，若完成，公司实际控制人将变更为国药集团。4、药用玻璃行业消费升级是中长期趋势，包括向中硼硅玻璃、预灌封注射剂、免洗免灭玻璃瓶升级。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润7.9、9.2、10.1亿元，较前次预测分别下调12%、11%、11%，对应PE估值18、15、14倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求持续回落，竞争加剧价格下降，高附加值产品销售提升不及预期。

  

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