骄成超声(688392):超声骄子,受益先进封装国产化浪潮-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司成立于2007年，以超声波技术为基础，2024年收入结构为配件31%、动力电池超声波焊接设备26%、线束连接超声波设备14%、半导体超声波设备8%、非金属超声波设备2%、服务及其他19%。2、半导体业务分为功率半导体和先进封装，2024年半导体收入4693万元全部来自功率半导体，先进封装领域超声波扫描显微镜已取得国内大客户验收及出货，打破海外垄断。3、新能源领域绑定国内头部客户，在核心大客户处市占率超一半，固态电池极耳焊接超声波设备已有小批量订单并实现交付。4、配件业务具有耗材属性，焊头、底模等需定期更换，2020-2024年配件收入占比从13.27%提升至31.42%，可平滑设备业务周期性波动。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为7.61、10.54、14.52亿元，同比增长30.2%、38.5%、37.8%，归母净利润1.38、2.33、3.29亿元，同比增长61.3%、67.9%、41.3%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：动力电池扩产不及预期风险、客户集中度较高的风险、新品放量不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。