华统股份(002840):Q3盈利随猪价景气同步回落,负债结构明显改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度累计盈利同比增长，其中Q3业绩受生猪景气下滑影响承压。2025Q1-Q3营收同比-6.13%至60.88亿元，归母净利同比+32.93%至0.71亿元；2025Q3营收同比-20.52%至60.88亿元，归母净利同比转亏至-0.05亿元。2、从合并净利润口径拆分看，预计公司养殖利润可能接近1800-2300万元，屠宰利润可能接近1000-1500万元，家禽和肉制品亏损约500万元，减值约1700万元，职能费用约2000-2500万元。3、公司2025Q3销售生猪60.30万头，预估单头生猪净利约盈利30-40元。4、公司围绕生猪全产业链一体化战略进行布局，肉品部加大新品研发，积极拓宽线下渠道，加大直播、视频等新零售业态开发，在天猫、京东、微信、抖音等开设直营店铺，推进线上营销渠道推广。5、公司资金储备充足，截至2025Q3末，拥有货币资金13.38亿元及交易性金融资产4.00亿元。6、2025年4月，公司向特定对象发行A股股票1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元，资金实力进一步夯实。7、定增落地助力公司资本结构显著改善，定增融资到位后利息支出减少，2025Q1-Q3财务费用率同比-0.55pct至1.91%。8、华统拥有三大核心优势：区域优势造就单位超额收入，浙江养殖资产具备稀缺性；后发优势带来养殖的超额收益；资金优势奠定长远发展的稳健性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利分别为1.12亿元、0.99亿元、0.73亿元，对应PE分别为78倍、88倍、120倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：生猪及原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。

  

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