盾安环境(002011):营收小幅增长,减值大额冲回带动利润率明显改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入97.23亿元，同比增长4.15%，归母净利润7.69亿元，同比增长18.46%，扣非归母净利润7.37亿元，同比增长17.29%。2、2025年第三季度公司营业收入29.93亿元，同比增长0.11%，归母净利润2.33亿元，同比增长33.43%，扣非归母净利润2.21亿元，同比增长35.14%。3、2025年前三季度毛利率17.91%，同比下降0.13个百分点，经营利润率8.01%，同比增加0.81个百分点。4、2025年第三季度毛利率19.25%，同比增加0.81个百分点，经营利润率8.34%，同比增加1.81个百分点，主要由于冲回信用减值损失2224万元。5、公司制冷核心主业稳固，热管理业务有望提供长期增长动能，新能源汽车热管理业务订单逐步放量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.37、12.15和13.16亿元，对应PE分别为12.68、11.87和10.96倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动风险；2、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。