能科科技(603859):AI业务高增带动盈利高弹性释放-季报点评

#核心观点：1、能科科技2025年三季报显示，前三季度实现营收10.89亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%，毛利率51.35%，同比提升2.74个百分点。2、公司延续“聚焦高附加值、收缩低毛利”战略，对传统工程与系统集成类业务进行有序收缩与资源再配置，销售、管理、研发费用率分别同比下降1.37、0.57、0.3个百分点，净利率提升至15%以上。3、AI业务收入达到3.35亿元，占营业总收入30.79%，同比实现较快增长，成为业绩主增长点；“乐系列”工业软件与“灵系列”AI Agent产品持续迭代，在工业、汽车、高科技制造等领域应用深度增强。4、合同负债3.93亿元，占营业收入36.15%，反映在手订单充足、收入确认具备较高可见性；客户结构从行业头部企业向更多细分领域拓展。5、公司持续加大AI研发投入，完善“灵擎”中台能力布局，在模型开发、Agent开发、数据加工与软硬件适配等环节形成体系化能力；推出向特定对象发行A股股票融资方案，强化AI+具身智能、AI+工业研制智能化和工业软件+AI等领域布局。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为1.03元、1.21元、1.33元，归母净利润分别为252.92百万元、295.46百万元、324.97百万元；给予公司2025年49.2倍PE，对应目标价为50.68元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧。

  

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