精工钢构(600496):国际拓展加速,兼具高增长与高股息-季报点评

#核心观点：1、公司9M25实现营收145.57亿元，同比增长20.85%，归母净利润5.90亿元，同比增长24.02%。25Q3实现营收46.47亿元，同比增长5.80%，归母净利润2.40亿元，同比增长18.57%。2、25Q3毛利率13.48%，同比提升0.06个百分点，环比提升1.53个百分点。期间费用率7.60%，同比下降1.34个百分点。3、9M25经营性净现金流7.61亿元，同比多流入5.33亿元。25Q3收现比119.6%，同比提升31.16个百分点。4、9M25新签订单179.8亿元，同比增长4.8%。其中国际业务新签订单50.0亿元，同比增长87.3%，占比提升至27.8%。5、公司承诺2025-2027年年度分红不低于归母净利润的70%或金额不低于4亿元的孰高值。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、7.63亿元、8.78亿元，三年复合增速为20%。给予公司2026年15倍PE，目标价5.75元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钢材价格大幅上涨，下游行业景气度不及预期，回款不及预期。

  

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