福能股份(600483):新项目储备价值有望逐步体现-季报点评

#核心观点：1、2025年Q3实现营收36.66亿元，同比下降4.04%，环比增长12.05%；归母净利6.52亿元，同比增长11.53%，环比增长11.52%，低于华泰预测。2、2025年Q1-Q3实现营收100.35亿元，同比下降4.29%；归母净利19.89亿元，同比增长12.17%；扣非净利19.42亿元，同比增长11.40%。3、新能源业务：前三季度风电累计发电量39.22亿千瓦时，同比增长7.09%，其中海上风电23.19亿千瓦时，同比增长8.92%，陆上风电16.03亿千瓦时，同比增长4.55%；光伏发电量0.66亿千瓦时，同比增长56.23%。Q3风电发电量10.55亿千瓦时，同比增长3.76%，其中海上风电6.29亿千瓦时，同比增长5.06%。预计2025年新能源利润同比增长2%。4、火电业务：前三季度火电累计发电量131.53亿千瓦时，同比下降5.50%，其中天然气发电30.32亿千瓦时，同比下降10.04%，热电联产55.60亿千瓦时，同比下降3.26%，燃煤发电45.61亿千瓦时，同比下降5.00%。受益于煤价下行，盈利同比改善。预计2025年火电与其他业务利润同比增长22%。5、项目储备：可转债募集资金38.02亿元已全部到位，重点投入泉惠石化工业区超超临界热电联产项目和福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目。在建项目包括木兰抽蓄、华安抽蓄、泉惠石化热电联产等，拟建项目有长乐外海J区海上风电、南安抽蓄等。维持2025/2030年末在手发电装机分别达到15GW/20GW的目标。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为30.71亿元、33.10亿元、37.17亿元，对应EPS为1.10元、1.19元、1.34元。给予2026年火电与其他业务13xPE，新能源13xPE，对应目标价15.47元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：风资源情况不及预期；电价/煤价不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。