三七互娱(002555):利润好于预期,新品储备丰富

#核心观点：1、公司3Q25收入39.7亿元，同比下降3%，低于预期；归母净利润9.4亿元，同比增长49%，优于预期，主要由于销售费用控制得当及投资收益增加。2、3Q25收入同比平稳，休闲+赛道产品表现平稳，MMORPG赛道新品《斗罗大陆：猎魂世界》贡献流水增量。3、3Q25销售费用同比下降24%至17.9亿元，销售费用率45%，同比下降12.0个百分点，主要因营销获客重视ROI，优化投放效率。4、公司新品储备丰富，涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类；自1Q24开始季度派息，3Q25每股分红0.21元，前三季度股利支付率59%；货币资金47.4亿元，经营现金净流入12.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：上调25年、26年归母净利润预测4%、4%至30、33亿元，当前股价对应15倍、13倍2025年、2026年P/E。维持跑赢行业评级，维持17倍2026年P/E，上调目标价6.8%至25.1元，上行空间27%。

  

   #风险提示：宏观经济压力致需求疲软，游戏进度或实际表现不及预期，行业监管趋严，立案风险。

  

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