百润股份(002568):Q3收入增速环比改善,市场费用投放加大影响盈利能力

#核心观点：1、2025年前三季度营收22.70亿元，同比下降4.89%；归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%。2、第三季度营收7.81亿元，同比增长2.99%；归母净利润1.60亿元，同比下降6.76%。3、第三季度酒类业务收入6.81亿元，同比增长1.5%，增速转正，主要受微醺果冻酒及轻享新品全国铺货带动，威士忌业务带来增量，强爽下滑幅度收窄。4、第三季度销售净利率20.52%，同比下降2.15个百分点，主要因销售费用率提升3.2个百分点及税金及附加率同比上升1.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为30.7亿元、35.25亿元、40.5亿元；归母净利润分别为7.09亿元、8.53亿元、9.78亿元。对应PE分别为40.3倍、33.5倍、29.2倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期风险；食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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