大中矿业(001203):铁矿业务稳健,锂矿开始贡献利润

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入30.25亿元，同比增长1.60%；归母净利润5.94亿元，同比下降10.67%。第三季度营收10.53亿元，同比增长4.88%；归母净利润1.88亿元，同比下降6.93%。2、业绩下滑主要因铁精粉价格下跌，前三季度均价同比下跌10.59%，第三季度均价同比下跌5.29%。3、公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，拥有内蒙和安徽两大铁矿生产基地，铁矿石备案资源量6.90亿吨，采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年。4、公司加快锂矿开发，拥有湖南鸡脚山和四川加达两大锂矿，锂矿资源量合计5.3亿吨，碳酸锂当量超过472万吨。湖南鸡脚山锂矿项目计划2026年投产，加达锂矿生产规模拟为260万吨/年。5、公司采用盾构机技术缩短工期，自主研发硫酸法提锂新工艺提高回收率至90%，降低运输和冶炼成本。6、2025年上半年内蒙和安徽铁矿基地分别贡献毛利润5.76亿元和3.92亿元；9月加达锂矿实现副产原矿销售收入2195万元，产生毛利1636万元。7、公司资产负债率2025年前三季度为61.06%，主要因竞拍加达锂矿探矿权证，随着锂矿业务贡献利润，资产负债率有望下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为40.24亿元、43.22亿元、50.18亿元，同比增长4.72%、7.41%、16.10%；归母净利润分别为7.99亿元、8.59亿元、10.70亿元，同比增长6.41%、7.44%、24.62%；每股收益分别为0.53元、0.57元、0.71元。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

  

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