振华科技(000733):需求复苏带动业绩改善,治理优化巩固竞争能力

#核心观点：1、2025年前三季度收入39.26亿元，同比增长4.98%；归母净利润6.23亿元，同比下降3.31%；扣非净利润5.77亿元，同比下降0.38%。2、单季度来看，3Q25收入15.16亿元，同比增长15.78%，环比增长0.99%；归母净利润3.11亿元，同比增长38.68%，环比增长22.77%。3、前三季度净利润降幅逐步收窄，业绩逐季改善，主要因下游需求复苏，订单景气向报表端传导。4、前三季度毛利率同比下降3.93个百分点至45.67%，净利率同比下降1.37个百分点至15.87%，主要因产品结构及价格体系调整；期间费用率同比下降4.21个百分点至23.06%，体现经营效率提升；资产减值损失0.93亿元，主要因计提存货跌价准备增加。5、公司通过吸收合并振华红云优化架构，减少管理摩擦成本，提高运营效率和市场竞争能力。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测9.7%至10.1亿元，下调2026年净利润预测9.5%至12.8亿元；维持跑赢行业评级，目标价61.3元不变。

  

   #风险提示：需求及订单不及预期；价格体系调整风险。

  

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