科博达(603786):2025Q3业绩符合预期,新产品、新客户持续突破-系列点评六

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收50.0亿元，同比增长16.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长57.1%。2、2025Q3实现营收17.3亿元，同比增长11.8%，环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比下降0.1%，环比下降11.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比下降11.3%，环比下降13.8%。3、2025Q3毛利率23.5%，同比下降7.1个百分点，环比下降3.7个百分点；销售费用率0.8%，管理费用率0.2%，研发费用率4.7%，财务费用率11.3%。4、公司完成科博达智能60%股权收购，智驾子公司并表带来收入增量，但处于亏损状态，2025Q3亏损约1780万元；2025H1汇兑收益约5395万元，2025Q3相关收益较低。5、公司从灯控向域控转型，获得智驾域、车身域等定点，车身域控制器、底盘域控制器产品已量产供货；境外设厂完成日本工厂、捷克工厂落地，全球化布局加速。6、客户端覆盖大众集团MEB和PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏、吉利、长城、长安、东风等新能源车型，通过收购捷克IMI公司100%股权进入全球化生产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为74.7/98.6/122.0亿元，归母净利润为9.0/12.5/16.6亿元，EPS为2.23/3.10/4.12元，PE为36/26/19倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：客户销量不及预期、域控业务不及预期、全球化拓展不及预期的风险等。

  

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