宋城演艺(300144):短期业绩承压,跟踪项目迭代成效与经营拐点

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入同比下降9.9%，归母净利润同比下降22.6%；2025年前三季度公司收入同比下降9.0%，归母净利润同比下降25.2%。2、剔除轻资产设计策划费后，估算自营项目收入同比下滑16%，利润同比下滑31%。3、自营项目中，上海项目收入良好增长且实现盈利，西安项目在激烈市场竞争中保持相对优势，佛山项目受疫情扰动有所影响；九寨和桂林项目表现增长；杭州、丽江、三亚、张家界项目积极推进整改。4、公司新签约青岛、台州轻资产项目，预计分别于2026年7月与2028年5月开业。5、第三季度公司毛利率同比下降3.5个百分点，销售费用率同比提升2.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年收入至22.6亿元、24.7亿元、26.6亿元，下调归母净利润至8.9亿元、10.1亿元、11.2亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期，新项目不及预期，花房减值，股东减持等。

  

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