濮耐股份(002225):耐材主业承压,拖累经营表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收41.8亿元，同比增长4.3%；归母净利润0.9亿元，同比下降22.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降4.6%。2、2025年第三季度单季实现营收13.8亿元，同比增长5.9%；归母净利润0.3亿元，同比转盈；扣非归母净利润0.2亿元，同比转盈。3、2025年前三季度毛利率为17.6%，同比下降1.0个百分点；期间费用率为13.9%，同比下降1.5个百分点；销售净利率为2.3%，同比下降0.7个百分点。4、2025年第三季度单季毛利率为18.4%，同比上升0.6个百分点；期间费用率为16.1%，同比下降3.0个百分点；销售净利率为1.8%，同比上升2.8个百分点。5、2025年第三季度末应收账款账面净值23.5亿元，同比增长20.1%；单季度经营性净现金流0.4亿元，同比下降67.7%。6、公司与格林美签署战略协议之补充协议，提升活性氧化镁产品需求确定性。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为1.44亿元、4.19亿元、6.28亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：活性氧化镁发货不及预期、原材料价格波动、钢铁产量超预期下滑、汇率风险。

  

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