东材科技(601208):新产能放量推动收入较快增长,高速电子树脂前景广阔

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入38.0亿元，同比增长17.2%；归属净利润2.8亿元，同比增长19.8%；归属扣非净利润2.3亿元，同比增长45.1%。2、2025年第三季度单季度实现收入13.7亿元，同比增长22.1%，环比增长5.8%；归属净利润0.9亿元，同比增长21.3%，环比下降5.9%；归属扣非净利润0.7亿元，同比增长44.6%，环比下降11.1%。3、公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税）。4、分产品收入方面：电工绝缘材料收入3.6亿元，同比增长2.6%；新能源材料收入10.0亿元，同比下降2.3%，其中聚丙烯薄膜收入3.0亿元，同比增长11.9%；光学膜材料收入10.1亿元，同比增长20.7%；电子材料收入11.0亿元，同比增长37.2%；环保阻燃材料收入1.1亿元，同比增长0.4%。5、2025年前三季度毛利率16.2%，同比提升1.6个百分点；净利率7.1%，同比提升0.3个百分点。6、公司产品应用领域广泛，包括发电设备、特高压输变电、智能电网、新能源汽车、轨道交通、消费电子、平板显示、电工电器、5G通信等。7、新产能放量带来收入较快增长，光学膜和电子材料表现亮眼。8、高附加值业务放量，盈利能力持续提升，受益于特高压电网、新能源汽车、人工智能、算力升级等新兴领域高质量发展及消费电子终端需求改善。9、公司自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂等电子级树脂材料，与全球知名覆铜板制造商建立稳定供货关系，部分产品通过一线覆铜板厂商供应到英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系。10、公司通过孙公司投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”，积极拓展电子材料在人工智能、低轨卫星通讯等领域的市场应用。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属净利润为4.0/6.3/8.7亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求恢复不及预期；2、新项目进度低于预期。

  

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