芯原股份(688521):25Q3收入创新高,新签订单大幅增长-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3实现营业收入12.81亿元，创历史新高，环比增长119.26%，同比增长78.38%。2、分业务看，芯片设计业务收入4.28亿元，环比增长290.82%，同比增长80.23%；量产业务收入6.09亿元，环比增长132.77%，同比增长157.84%；知识产权授权使用费收入2.12亿元，环比增长13.43%，同比基本持平。3、25Q3归母净利润-2,685.11万元，亏损同比收窄75.82%，环比收窄73.02%。4、25Q3新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。25Q1-Q3新签订单32.49亿元，已超2024年全年水平。5、截至25Q3末在手订单金额32.86亿元，连续八个季度保持高位，来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户订单占比83.52%；一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化比例约80%。6、公司拥有5nm FinFET到250nm CMOS制程设计能力，已拥有14nm/10nm/7nm/6nm/5nm FinFET和28nm/22nm FD-SOI工艺节点成功流片经验。7、VPU已被中国前5大互联网企业中的3家、全球前20大云平台解决方案提供商中的12家、2024年中国造车新势力Top 8中5家采用；NPU已被91家客户用于140余款AI芯片，集成NPU IP的AI类芯片全球出货近2亿颗；GPU客户芯片全球出货超20亿颗，GPGPU支持大规模通用计算和AIGC，已被客户采用部署至各类高性能AI芯片。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营业收入34.45/43.23/61.50亿元，同比增长48.4%/25.5%/42.3%；预计2025/2026/2027年实现归母净利润-0.85/0.57/2.68亿元，同比增长85.8%/167.3%/368.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品进展不及预期、存货跌价风险、地缘政治风险。

  

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