通富微电(002156):看好中高端产品放量带动收入增长-季报点评

#核心观点：1、通富微电3Q25实现营收70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%，环比增长44.32%。2、2025年Q1-Q3实现营收201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%；扣非净利润7.78亿元，同比增长43.69%。3、3Q25中高端产品收入放量，带动营收增长和产品结构优化，毛利率16.18%，同比提升1.54个百分点，环比提升0.07个百分点。4、成本费用管控成效显著，3Q25期间费用率9.28%，同比下降0.58个百分点，环比下降0.46个百分点，其中研发费率环比下降0.39个百分点。5、公司与AMD深度合作，AMD与OpenAI达成战略合作，将部署6GW的AMD GPU芯片，公司有望导入AMD增量算力订单。6、公司已完成通富超威槟城新工厂Bumping项目生产线和先进封装项目生产线建设，1H25大尺寸FCBGA已完成开发进入量产，超大尺寸FCBGA已预研完成并进入正式工程考核阶段，为潜在增量订单提供产能和技术保障。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为13.42亿元、15.98亿元、18.56亿元，对应EPS为0.88元、1.05元、1.22元。基于2025年BPS 10.56元，给予5.0倍2025年PB，目标价52.80元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：半导体行业周期下行；核心客户需求减弱致业绩不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。