苏试试验(300416):前期投入有望驱动收入增长-季报点评

#核心观点：1、苏试试验2025年第三季度营收5.41亿元，同比增长10.6%，环比下降3.6%；归母净利润3955万元，同比下降9.4%，环比下降48.2%，低于华泰预测。2、2025年前三季度营收15.32亿元，同比增长9.0%；归母净利润1.57亿元，同比增长7.1%；扣非净利润1.49亿元，同比增长13.9%。3、第三季度毛利率38.68%，同比下降3.40个百分点，环比下降4.31个百分点，主要因试验设备和集成电路检测毛利率下降。4、第三季度净利率8.16%，同比下降2.19个百分点，环比下降7.63个百分点，主要受毛利率下降和信用减值损失增加影响。5、9月末应收账款14.48亿元，同比增长14%；前三季度经营现金流净额1.20亿元，同比下降25%。6、2022-2024年累计资本开支13.40亿元，产能利用率爬坡有望驱动收入持续增长。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为2.52亿元、3.20亿元、3.88亿元，对应EPS为0.49元、0.63元、0.76元，三年复合增速19.15%。维持“买入”评级，目标价18.87元。

  

   #风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。

  

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