百润股份(002568):Q3预调酒表现稳健,新品贡献增量-季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3总营收22.7亿元，同比-4.9%；归母净利润5.5亿元，同比-4.4%；扣非净利润5.2亿元，同比-7.9%。2、2025年Q3总营收7.8亿元，同比+3.0%；归母净利润1.6亿元，同比-6.8%；扣非净利润1.6亿元，同比-5.4%。3、2025年Q3预调酒库存健康，微醺表现较好，强爽等企稳，果冻酒及轻享等新品贡献增量。4、威士忌产品稳健铺货，聚焦华南市场和非现饮渠道，长期打造第二增长曲线。5、2025年Q1-Q3毛利率70.3%，同比+0.2pct；销售费用率22.4%，同比-1.7pct；归母净利率24.2%，同比+0.1pct。6、2025年Q1-Q3销售收现同比+8%，经营净现金流同比+40%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为29.4/31.7/34.9亿元，同比-3.5%/+7.9%/+10.0%；预计2025-2027年EPS为0.66/0.73/0.84元。参考可比公司估值，给予公司2026年44xPE，目标价32.12元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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