九号公司-WD(689009):25Q3收入延续高增,新产品、新业务持续拓展-公司点评报告

#核心观点：1、2025Q1-3公司收入183.9亿元，同比增长68.6%，归母净利润17.9亿元，同比增长84.3%。2、2025Q3单季度收入66.5亿元，同比增长56.8%，归母净利润5.5亿元，同比增长45.9%。3、2025Q3电动两轮车收入44.54亿元，销量148.67万台，ASP 2996元，环比显著提升。4、2025Q3自主品牌零售滑板车收入9.57亿元，销量41.83万台；全地形车收入3.3亿元，销量0.75万台；ToB产品直营收入2.44亿元；配件及其他收入6.63亿元。5、2025Q3公司毛利率29.0%，同比提升0.5个百分点，环比下降2.0个百分点；期间费用率19.6%，同比提升1.2个百分点，环比提升6.0个百分点；归母净利率8.2%，同比下降0.6个百分点，环比下降3.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为20.0亿元、26.1亿元、33.6亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：两轮车市场竞争加剧、新品类拓展不达预期、原材料成本波动、汇率波动、关税风险等。

  

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