华新水泥(600801):海外业务加速兑现,Q3业绩改善显著

#核心观点：1、1-3Q2025营收250.33亿元，同比增长1.27%；归母净利润20.04亿元，同比增长76.01%。Q3营收89.86亿元，同比增长5.95%；归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%。2、海外业务加速扩张，公司收购豪瑞尼日利亚资产于2025年8月29日完成股权交割，海外产能权益规模提升。3、国内需求端，3Q2025湖南水泥产量同比下降7.66%，湖北产量同比下降8.84%。4、3Q2025公司毛利率为30.53%，同比增长5.79个百分点；净利率为12.30%，同比增长5.72个百分点，主要因水泥成本下降及海外高利润率业务增长。5、3Q2025期间费用率为12.66%，同比下降1.67个百分点；销售费用率4.74%，同比下降0.07个百分点；管理费用率6.15%，同比上升0.78个百分点；研发费用率0.39%，同比下降0.15个百分点。6、公司公告新一轮股权激励方案，并以二级市场回购股份用于股权激励。7、公司公布前三季度利润分配方案，拟向全体股东发放现金红利0.34元/股（含税），对应分红率35%，近几年分红率维持在40%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润30.22亿元、32.95亿元、34.61亿元，同比增长25%、9%、5%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

  

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