赣能股份(000899):旺季电力需求支撑营收增长,煤价低位释放盈利弹性-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入51.69亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润8.71亿元，同比增长36.26%。2、2025年第三季度公司实现营业收入21.39亿元，同比增长5.44%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长44.00%。3、2025年前三季度公司实现上网电量120.45亿千瓦时，同比增长3.51%；其中火电上网电量112.66亿千瓦时，同比增长2.44%。4、2025年第三季度公司实现上网电量50.43亿千瓦时，同比增长7.53%；其中火电上网电量47.03亿千瓦时，同比增长6.40%。5、2025年第三季度公司平均上网电价同比下降约8厘/千瓦时，较2025年上半年下降约9厘/千瓦时。6、2025年第三季度公司利润总额同比增长65.58%，毛利率和净利率分别为28.49%和20.72%，同比分别提升10.06和5.89个百分点。7、2025年9月18日上高一期1号机组正式移交商业运行；2025年9月底公司多个风光新能源项目实现并网，第三季度光伏风电新增装机9.377万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润10.14亿元、13.40亿元、13.46亿元，同比分别增长42.00%、32.12%、0.47%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：用电量下滑风险；上网电价下调风险；在建项目建设进度不及预期风险；煤价大幅提升风险。

  

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