鸿路钢构(002541):2025Q3吨毛利改善,智能化改造效果可期

#核心观点：1、公司2025Q1-3营收159亿元，同比+0.2%；归母净利润5.0亿元，同比-24%；扣非归母净利润3.6亿元，同比+1%。2、2025Q3营收54亿元，同比-3%；归母净利润2.1亿元，同比-9%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+1%。3、2025Q1-3钢结构产量361万吨，同比+11%；测算产能利用率约93%，同比+7个百分点；其中Q3产量125万吨，同比+9%；产能利用率约96%，同比+7个百分点。4、2025Q3吨毛利500元，同比+35元，环比+36元；吨扣非归母净利润101元，同比-8元，环比+4元。5、2025Q3经营现金流5.8亿元，同比多流入2.0亿元；收现比101%，同比+5个百分点；付现比81%，同比-2个百分点。6、公司智能化改造效果持续改善，产能利用率和产量提升摊薄单位成本；若钢材价格企稳或加快基本面改善进程。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为229/244/259亿元，同比分别+6%/+6%/+6%；归母净利润分别为7.8/9.2/10.4亿元，同比分别+0.5%/+19%/+13%。现价对应2025年PE为17.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钢材价格波动的风险、行业竞争加剧的风险、智能化改造进展不及预期的风险、客户集中度较高的风险。

  

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