百润股份(002568):收入恢复正增,费投扰动业绩

#核心观点：1、25Q1-Q3营收22.70亿元，同比-4.89%；归母净利润5.49亿元，同比-4.35%；扣非归母净利润5.17亿元，同比-7.93%。2、25Q3营收7.81亿元，同比+2.99%；归母净利润1.60亿元，同比-6.76%；扣非归母净利润1.61亿元，同比-5.37%。3、25Q3酒类业务营收6.81亿元，同比+1.49%；预调酒降幅收窄，微醺新品市场反馈良好；威士忌稳健放量。4、25Q3食用香精营收约1.22亿元，同比增长12.90%。5、25Q3毛利率70.19%，同比+0.01pct；净利率20.52%，同比-2.15pct。6、25Q3销售费率提升，系预调酒新品推广及威士忌消费者培育活动。7、前三季度酒类业务净利润3.8亿元，净利率19.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为7.2/8.7/10.1亿元，同比+1%/+20%/+16%，对应估值分别为40x/33x/28x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

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