腾远钴业(301219):业绩符合预期,看好钴业务盈利弹性

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收57.5亿元，同比增长18%；归母净利润7.5亿元，同比增长22%。第三季度营收22.2亿元，同比增长32%，环比增长7%；归母净利润2.8亿元，同比增长48%。2、氯化钴均价5.5万元/吨，同比增长45%；伦铜均价9564美元/吨，同比增长5%。毛利率25.0%，同比增长1.2个百分点。3、刚果金2025年钴出口配额1.8万金吨，2026-27年每年最多9.66万金吨，仅为2024年产量的44%，其中10%为战略配额。预计中国钴资源将维持1-2万金属吨缺口，钴价将进入长牛趋势。4、公司存货规模34亿元，连续三个季度增长，为后续钴冶炼生产储备原料。5、公司年产3万吨铜、2000吨钴湿法冶炼项目已获境外投资证书，预计2026年下半年投产，铜冶炼产能从6万吨扩至9万吨。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年EPS预测至3.9元、5.0元、5.8元，原为3.5元、4.8元、5.5元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钴产品价格波动超预期风险、下游需求表现不及预期风险、钴原材料价格波动超预期风险等。

  

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