华东医药(000963):工业板块增长提速,创新管线持续丰富

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润26.94亿元，同比增长8.53%。2、2025年第三季度公司实现营业收入109.89亿元，同比增长4.53%；归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%；扣非归母净利润9.32亿元，同比增长8.77%。3、工业板块增长提速，核心子公司中美华东实现营业收入110.45亿元，同比增长11.10%；合并归母净利润24.75亿元，同比增长15.62%；其中第三季度营业收入37.28亿元，同比增长14.95%；归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%。4、微生物板块整体收入同比增长28.48%。5、医美板块承压，前三季度营业收入15.68亿元，同比下降17.90%；其中国内欣可丽美学营业收入7.45亿元，同比下降18.03%；英国Sinclair营业收入7.19亿元，同比下降7.34%。6、研发投入持续加大，前三季度医药工业研发投入21.86亿元，同比增长35.99%；其中直接研发支出17.67亿元，同比增长53.76%。7、创新药研发中心推进90余项创新药管线项目；肿瘤领域ADC药物HDM2005进度位于全球临床研发第一梯队；内分泌领域HDM1002完成体重管理适应症中国临床Ⅲ期研究全部受试者入组；FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂完成重度高甘油三酯血症Ⅱ期临床研究；自免领域HDM3016正在开展结节性痒疹和特应性皮炎的Ⅲ期临床，预计2025年第四季度递交结节性痒疹适应症的Pre-BLA沟通。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润40.4亿元（同比增长15%）、45.4亿元（同比增长12%）、49.8亿元（同比增长10%）。2025-2027年公司对应EPS分别为2.30元、2.59元、2.84元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

  

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